Думаю, вы имеете ввиду просто альфа-канал.
Вот
один из примеров, как это сделать
UPD: Специально протестил, для Blender Render всё ещё проще. Можно перетащить png-шку с прозрачностью в окно Блендера и отпустить на нужном объекте. Всё само настроится.
В Cycles придётся настраивать, как в видео.