Невозможно, ни winnt, ни win2k и никакую другую win нельзя поставить на внешний носитель, это специальное ограничение от майкрософт. Начиная с win7 можно ставить на usb (windows 7 to go, гуглить easyuefi) Теоретически это из-за того что своп файл не может находиться на removable drive, отключить своп невозможно (в gui отключение фиктивное, windows создает его в c:\windows).
Есть winpe сборки от сообщества (основаны на той windows в которой запускается установщик) для запуска приложений, вполне функциональные, на их основе делают всякие реаниматоры. Но на них большая проблема установки драйверов, мало какие могут работать (gpu например нет, только штатный vga)
p.s. если прямо очень надо старые приложения запускать, ставь linux, запускай виртуалку и в ней уже windows. При должном красноглазии виртуалка qemu влезает в initramfs (т.е. установка будет что то типа десяток мегабайт с загрузчиком grub). А это значит система запустится практически на любой машине, с минимальными затратами ресурсов на виртуализацию. И да, нормальных драйверов на 3d графику не будет
upd.
есть способ, загрузка winxp с ramdisk, который в систему загружает grub, который в свою очередь запущен с флешки (собственно там уже пофиг, хоть по http загружай и вообще всю установку по сети pxe).
В общем случае сначала систему устанавливают (только pro ревизии), затем клонируют на .vhd диск, и настраивают запуск с ramdisk с помощью драйвера
https://github.com/Sha0/winvblock который нужно изначально интегрировать в установку
Подробных инструкций мало, гугли, они 'почти все протухли', читай github.
Недостаток логичный (он же достоинство) - вся установка заморожена во времени, все изменения остаются в оперативной памяти, но к примеру при использовании перемещаемых профилей, пользовательские настройки можно хранить в сети или тут же на флешке, так же можно запилить скрипт, который будет при корректном выключении машины делать снапшот реестра... ставить новые приложения так конечно будет проблематично.
Заявлена поддержка 64-битных ревизий winxp/2k и даже vista что очень неплохо
