raindew

Можно так

$(document).ready(function() {
    $('.photo li').waitForImages(function() {
        $(this)[$(this).length ? 'show' : 'remove']();
    });
});

но тут надо видеть функцию waitForImages, чтобы быть уверенным, что это будет работать. А пока меня грызут сомнения, т.к. метод применяется не к изображению, а к элементу LI. Если внутри callback-функции this ссылается на него, то всегда будет отрабатывать show()

UPD Пробуйте такой вариант:

$(function(){
    $('.photo li').waitForImages({
        each: function(loaded, count, success) {
            $(this)[success ? 'show' : 'remove']();
        },
        waitForAll: true
    });
});

Пример в песочнице. Второго изображения не существует