PNG с прозрачностью, скорее всего. Альфа-канал в разных программах интерпретируется по-разному. Может как черный, может как белый, а может как "шашечки". Конвертация проходит так: PNG->растрирование (что-то типа BMP в памяти) со сведением слоев -> сжатие в JPG. Вот при сведении вместо альфа подставляется чвет фона подложки, в данном случае черный. Черный текст на черном фоне!
Чтобы проверить, в ворде сделайте часть текста, к примеру, красным. Посмотрните, что получится